科技股的投資一直也是股市一個(gè)熱點(diǎn),很多投資者都喜歡追逐科技股,因?yàn)楹芏嗳烁杏X(jué)投資科技股賺錢來(lái)的快,但實(shí)際上很多時(shí)候可能是虧的更快那么對(duì)于投資科技股,葉星南先生又有什么樣的觀點(diǎn)呢?我們到底應(yīng)該怎么去分析科技股才能真正的掌握住節(jié)奏獲取利潤(rùn)呢?應(yīng)該抓住科技股的哪幾大核心呢?

對(duì)于投資科技股,市場(chǎng)上一直又這么一句話——投資科技股不能看市盈率,而應(yīng)該是有市夢(mèng)率。如何理解這句話?在我們準(zhǔn)備投資科技股的時(shí)候,如果你像投資傳統(tǒng)行業(yè)比如說(shuō)消費(fèi)股一樣看上市公司的市盈率的話,那你肯定會(huì)錯(cuò)失很多機(jī)會(huì)。如果我們?nèi)タ词袌?chǎng)一些漲幅很大、漲的很快的科技股,發(fā)現(xiàn)它們的市盈率普遍很高。如果單從市盈率來(lái)看,幾乎沒(méi)有什么科技股具有投資價(jià)值。

當(dāng)然,為了避免市盈率的片面性,一些專業(yè)投資者引入了PEG(=PE/凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率*100)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量科技股的投資價(jià)值。即:PEG大于1的時(shí)候,認(rèn)為該股票高估;PRG小于1,則認(rèn)為低估。用這個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)科技股有沒(méi)有價(jià)值?我只能說(shuō)有時(shí)候具有一定的參考價(jià)值,但終歸是價(jià)值不大,盡信指標(biāo)不如沒(méi)有指標(biāo)。

根據(jù)葉星南的投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,科技股的核心投資邏輯是這樣的:科技公司在短期盈利少或是不盈利都沒(méi)有關(guān)系,關(guān)鍵我們要看未來(lái)是不是可以通過(guò)某一兩個(gè)核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)超額持續(xù)的盈利,不僅是把之前投入的錢都賺回來(lái),還能繼續(xù)賺的更多。如果真是獨(dú)一無(wú)二的技術(shù)(我把它稱之為科技企業(yè)的拳頭產(chǎn)品),完全是有可能,在技術(shù)獨(dú)占的情況,技術(shù)變現(xiàn)的溢價(jià)非常高,并且邊際成本幾乎為零。打個(gè)比方,蘋果公司在IOS系統(tǒng)及iPhone手機(jī)開(kāi)發(fā)出來(lái)之前,公司的盈利情況一直不樂(lè)觀甚至虧損,但是沒(méi)關(guān)系,IOS系統(tǒng)和iPhone出來(lái)之后,科技成果開(kāi)始兌現(xiàn)價(jià)值就造就了今天的蘋果公司。

回到A股的投資中,我們?cè)撊绾瓮顿Y科技股,我認(rèn)為可以從三個(gè)方面去評(píng)估科技股的價(jià)值。

01已掌握的技術(shù)是否領(lǐng)先

一般來(lái)說(shuō),尤其是在科創(chuàng)板推出之前,能在A股上市的科技公司,應(yīng)該來(lái)說(shuō)都已經(jīng)掌握了比較成熟的技術(shù)在商業(yè)化應(yīng)用,只有這樣才能保證公司能夠盈利從而達(dá)到上市的條件。比如說(shuō),我們一些半導(dǎo)體公司,它們能夠上市,都是因?yàn)橛幸恍┘夹g(shù)在商業(yè)化應(yīng)用。

但我們作為投資者,并不是所有能商業(yè)化應(yīng)用的技術(shù)就值得投資,有很多技術(shù)其實(shí)比較落后,只是在某一細(xì)分市場(chǎng)的需求,幾乎無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力。在有選擇的前提下,一定要去選擇那些掌握核心技術(shù)(在某個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)水平世界數(shù)一數(shù)二、至少是領(lǐng)先水平)。這樣的話,在市場(chǎng)短時(shí)間沒(méi)有可替代技術(shù)的前提下,那么這項(xiàng)技術(shù)就可以在一定時(shí)間內(nèi)會(huì)為公司創(chuàng)造源源不斷的利潤(rùn)。

比如說(shuō)A股中從上市以來(lái)股價(jià)就暴漲的匯頂科技,其屏下指紋識(shí)別芯片技術(shù)目前在世界上也算是處于領(lǐng)先水平,科技行業(yè)通常都是贏者通吃的行業(yè),因此它的市場(chǎng)占有率就高了起來(lái),自然公司想要賺錢就不在話下。

02研發(fā)投入是否大

在上文葉星南也說(shuō)過(guò),科技公司的投資邏輯就是在前期要不斷進(jìn)行研發(fā)投入、開(kāi)發(fā)出領(lǐng)先的新技術(shù),然后等新技術(shù)成熟后一舉兌現(xiàn)價(jià)值。所以看一家上市的科技公司有沒(méi)有前景一定要看它的研發(fā)投入的水平。研發(fā)投入越大,起碼在一定程度上能夠說(shuō)明它未來(lái)在某些技術(shù)領(lǐng)先的領(lǐng)域突破的可能性更大。

看研發(fā)投入,也要從兩個(gè)維度來(lái)看,既要看研發(fā)投入占總收入的比例,也要看研發(fā)投入的總額。如果一家公司的雖然研發(fā)投入占應(yīng)收占比很高,但如果其本身營(yíng)收就不高的,比例高說(shuō)明不了什么問(wèn)題,更不能說(shuō)明它的研發(fā)能力強(qiáng)。根據(jù)我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,研發(fā)投入總額相對(duì)占比更實(shí)用,畢竟實(shí)際研發(fā)投入額更實(shí)用,更可能使得技術(shù)有所突破。

03研發(fā)方向和變現(xiàn)的可能性

去評(píng)估一家科技公司未來(lái)的價(jià)值,不僅要看其研發(fā)投入額的大小,也要去看看它研發(fā)方向及未來(lái)實(shí)現(xiàn)突破的可能性。去看研發(fā)方向,我們可以從兩個(gè)維度來(lái)看:一是研發(fā)的技術(shù)方向是否具有先進(jìn)性,即這個(gè)研發(fā)的技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破后在世界上是否具有領(lǐng)先性,只有絕對(duì)的領(lǐng)先才能獲得絕對(duì)的收益;二是這個(gè)技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破后市場(chǎng)空間足夠大。比如說(shuō),做創(chuàng)新藥的公司,它如果去研發(fā)一些小概率的靶向抗癌藥,雖然技術(shù)突破很有難度,但是市場(chǎng)空間如果不夠大,也很難實(shí)現(xiàn)超額收益。

當(dāng)然,若只關(guān)注上市公司的研發(fā)方向是否具有領(lǐng)先性也不行,畢竟作為投資者也是需要兌現(xiàn)價(jià)值的,只是時(shí)間遲早的問(wèn)題。如果一家上市公司研發(fā)方向確實(shí)很領(lǐng)先,但是預(yù)計(jì)長(zhǎng)時(shí)間無(wú)法實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破,研發(fā)仍然需要源源不斷的投入,這類型公司也是需要小心的,投資這樣的公司有一定賭的成分。其實(shí),我們可以重點(diǎn)關(guān)注一些技術(shù)是漸進(jìn)式突破的行業(yè),這類型的公司會(huì)沿著前沿技術(shù)進(jìn)行研發(fā),實(shí)現(xiàn)技術(shù)的漸進(jìn)式突破升級(jí)。比如說(shuō)國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的顯示面板行業(yè),國(guó)內(nèi)顯示面板行業(yè)的兩大龍頭京東方和TCL華星的研發(fā)投入都很高,而且這些研發(fā)投入都逐漸實(shí)現(xiàn)一定技術(shù)突破并且為公司帶來(lái)了效益。國(guó)內(nèi)顯示面板行業(yè)很快就在技術(shù)和運(yùn)營(yíng)效率上全面超過(guò)國(guó)際廠商,屆時(shí)就是它們兌現(xiàn)價(jià)值的時(shí)候。

最后,想強(qiáng)調(diào)一下,以上三個(gè)維度只是說(shuō)我們應(yīng)該怎么去評(píng)判科技公司的價(jià)值。但作為投資者進(jìn)行實(shí)際投資的時(shí)候,我們還要看市場(chǎng)對(duì)于它們價(jià)值認(rèn)知是否已經(jīng)充分考慮了。如果市場(chǎng)對(duì)于其估值水平已經(jīng)考慮到未來(lái)的價(jià)值,那么即便是一家具有潛力公司,現(xiàn)時(shí)點(diǎn)也不一定是很好的買入機(jī)會(huì),當(dāng)然,我們不能忘記我國(guó)的中國(guó)制造2025計(jì)劃和科技興國(guó)的大方向,我還是那句話,未來(lái)的中國(guó)股市大牛股一定是在醫(yī)藥行業(yè)和科技行業(yè)當(dāng)中出現(xiàn),所以,在未來(lái)的投資中,我也會(huì)不停歇的去關(guān)注醫(yī)藥和科技企業(yè)的發(fā)展,有必要的情況下我會(huì)做一些科技型企業(yè)的天使投資,在支持科技興國(guó)的同時(shí)不失此大機(jī)會(huì)!