一家傳統(tǒng)央企，通過(guò)資本市場(chǎng)成功實(shí)現(xiàn)混改，

　　非國(guó)有資本占比已超過(guò)80%

　　【尋找中國(guó)創(chuàng)新榜樣】中國(guó)恒天董事長(zhǎng)張杰：一家老牌國(guó)企的資本騰挪術(shù)

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 王山山丨北京報(bào)道

　　2015年第一天上班，張杰就到中國(guó)銀監(jiān)會(huì)去溝通中國(guó)恒天集團(tuán)有限公司(下稱“恒天集團(tuán)”)成立財(cái)務(wù)公司的事宜。他期待成立財(cái)務(wù)公司后，能夠提升資金集約化水平，進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債率。

　　作為恒天集團(tuán)的董事長(zhǎng)，張杰深知資本市場(chǎng)對(duì)于他們這些傳統(tǒng)國(guó)企的重要性。“現(xiàn)在人們對(duì)華爾街有很多負(fù)面看法，認(rèn)為華爾街對(duì)金融工具的過(guò)度使用，使很多經(jīng)濟(jì)規(guī)律難以把握。但我認(rèn)為，縱觀全局，資本市場(chǎng)最有效的功能是促進(jìn)科技進(jìn)步�！睆埥苷f(shuō)。

　　2014年12月30日，持續(xù)停牌的恒天天鵝(000687.SZ)公告稱，深圳市華訊方舟科技有限公司(下稱 “華訊方舟”)已將剩余70%轉(zhuǎn)讓總價(jià)全額支付予恒天集團(tuán)和恒天纖維集團(tuán)有限公司(下稱“恒天纖維”)。

　　這一次，恒天集團(tuán)及恒天纖維轉(zhuǎn)讓29.80%的股份給民營(yíng)企業(yè)華訊方舟，使其成為恒天天鵝大股東，恒天集團(tuán)持股比例由48.07%降至18.27%，成為第二大股東。恒天集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記張杰接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》專(zhuān)訪時(shí)透露，通過(guò)這次股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)�恒天集團(tuán)已收到了13.4億元現(xiàn)金，剩余持有的股份也有了增值空間。

　　在外界看來(lái)，恒天集團(tuán)在資本市場(chǎng)上又來(lái)了一次專(zhuān)業(yè)的“騰挪”—恒天天鵝前身保定天鵝是我國(guó)1957年興建的第一座大型纖維聯(lián)合企業(yè)，有人稱，這家老國(guó)企成立幾十年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)加起來(lái)也未必有10億元。而在張杰的謀劃中，有了大筆資金，創(chuàng)新投入就敢做了—恒天集團(tuán)在資本市場(chǎng)的動(dòng)作，最終是為助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　


　　位于北京CBD 的恒天集團(tuán)總部大樓《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 肖翊 攝

　　如何騰挪—讓渡股權(quán)，回收現(xiàn)金

　　在張杰看來(lái)，恒天集團(tuán)籌集資本的目的，其實(shí)是為了推動(dòng)下一步新材料業(yè)務(wù)板塊的轉(zhuǎn)型升級(jí)—用資本市場(chǎng)的力量推動(dòng)科技進(jìn)步，也正是恒天集團(tuán)的戰(zhàn)略選擇。

　　作為一家主要從事機(jī)械制造的傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)，必須不斷創(chuàng)新才有發(fā)展動(dòng)力。但創(chuàng)新就意味著需要大量的資金投入。在技術(shù)研發(fā)上，恒天集團(tuán)也確實(shí)殫精竭慮，以恒天天鵝為例，該公司正在完善萊賽爾纖維生產(chǎn)工藝，這是一種以木漿作為原料、用溶劑法生產(chǎn)的新型高品質(zhì)纖維，成為擁有該技術(shù)的全球兩家企業(yè)之一，另外一家是化纖巨頭奧地利蘭精公司。據(jù)悉，恒天集團(tuán)已經(jīng)在萊賽爾纖維項(xiàng)目上投入了近10億元，在另一種高性能纖維材料碳纖維上也已投入近8億元。

　　“但這兩種產(chǎn)品尚不能盈利，都處于培養(yǎng)期，以傳統(tǒng)企業(yè)利潤(rùn)實(shí)在難以支撐，10多億資金到位無(wú)異于輸血�！睆埥鼙硎�。

　　恒天天鵝股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，恒天集團(tuán)還出讓了旗下中國(guó)服裝股份有限公司(下稱“中服股份”)的股權(quán)，回收近10億現(xiàn)金，這一步則是為了品牌建設(shè)—中服股份是服裝界資深國(guó)企，當(dāng)下正傾力打造一個(gè)名為“社稷”的男裝品牌。塑造品牌同樣是一件“燒錢(qián)”的事業(yè)，從品質(zhì)把控到品牌傳播，必須有大量投入支撐。

　　張杰坦言，恒天集團(tuán)在資本市場(chǎng)的玩法其實(shí)沒(méi)有什么創(chuàng)新，只是這一陣資本市場(chǎng)表現(xiàn)比較好，就把股權(quán)讓渡出去，回收大量現(xiàn)金。

　　“資本市場(chǎng)的奧妙也就是掌握好什么時(shí)候進(jìn)、什么時(shí)候出—說(shuō)起來(lái)是一句話，但到現(xiàn)實(shí)中卻特別難，實(shí)踐證明了恒天集團(tuán)是可以走在別人前面三年或更長(zhǎng)的時(shí)間謀劃布局的�！睆埥芙榻B，2009年，信托業(yè)務(wù)還不太好的時(shí)候，恒天集團(tuán)控股了中融信托；2011年，許多人對(duì)個(gè)人理財(cái)還懵懵懂懂時(shí)，恒天財(cái)富成立；在一些國(guó)企還沒(méi)有認(rèn)識(shí)到上市公司的意義和價(jià)值時(shí)，恒天集團(tuán)旗下上市公司已從一家變成六家，直到2014年賣(mài)掉兩家。而且，在大市到來(lái)之前，就把中服股份轉(zhuǎn)讓了，這鍛煉了隊(duì)伍，也積累了經(jīng)驗(yàn)—到恒天天鵝股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，有3家民營(yíng)企業(yè)來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)交易均價(jià)，市場(chǎng)分析人士都認(rèn)為時(shí)機(jī)和商機(jī)把握得很好。

　　不過(guò)，2014年恒天集團(tuán)的資本運(yùn)作也并非完美，張杰最遺憾的是，恒天集團(tuán)在2014年就提出旗下經(jīng)緯股份H股私有化退市的方案，提出方案時(shí)在香港股市價(jià)格是4元多，但因各種因素制約沒(méi)有及時(shí)操作，現(xiàn)在已經(jīng)到9元多�！昂芏嗍袌�(chǎng)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，特別是資本市場(chǎng)�！彼麚u搖頭。

　　令人欣慰的是，恒天集團(tuán)整體保持了健康的財(cái)務(wù)狀況，資產(chǎn)負(fù)債率大幅降低，已經(jīng)到68%以下，雖然離他認(rèn)為最合理的60%還有點(diǎn)兒距離。

　　怎么混改—民企老板轉(zhuǎn)身經(jīng)理人后的“混改”挑戰(zhàn)

　　十八屆三中全會(huì)明確積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，恒天集團(tuán)的步伐則早已邁出。幾乎從2008年8月張杰上任董事長(zhǎng)開(kāi)始，就開(kāi)始了頻繁的混合所有制改革實(shí)踐，以機(jī)械制造板塊為例，先后收購(gòu)了長(zhǎng)天九五、立信工業(yè)、歐瑞康非織造布設(shè)備業(yè)務(wù)單元等全部或部分股權(quán)，其中有民營(yíng)大佬，也有外資巨頭。

　　“除集團(tuán)總部以外，恒天集團(tuán)混合所有制改革走在了央企的前列�！睆埥芨嬖V《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，恒天集團(tuán)整體凈資產(chǎn)160多億元，國(guó)有資本28億多，從權(quán)益角度算，非國(guó)有資本占比超過(guò)80%，恒天集團(tuán)的資本平均綜合收益率很好，在9%~10%之間”。

　　“企業(yè)管理要尊重市場(chǎng)規(guī)則，尤其要尊重人力資源的價(jià)值規(guī)律，因?yàn)槭袌?chǎng)是高度競(jìng)爭(zhēng)的，人才是流動(dòng)的�！笨偨Y(jié)混合所有制企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)時(shí)，張杰說(shuō)，“要建立很好的規(guī)則制度，吸收優(yōu)秀的人才，戰(zhàn)略定位清晰，方向目標(biāo)選擇正確以后，就一定有好的結(jié)果�！�

　　從企業(yè)運(yùn)作層面看，恒天集團(tuán)也是按照張杰董事長(zhǎng)說(shuō)的這樣來(lái)做的。例如，跨國(guó)公司立信工業(yè)是印染設(shè)備全球老大，被恒天集團(tuán)并購(gòu)后，其CEO年薪是張杰的10倍。

　　混合所有制企業(yè)管理中也有很棘手的問(wèn)題。張杰說(shuō)，恒天集團(tuán)混改后納入集團(tuán)的一些企業(yè)，特別是制造業(yè)企業(yè)，既是資本的所有者，也是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，這就遇到了制度性障礙。比如，一個(gè)民營(yíng)企業(yè)老板跟央企合作，他的一塊業(yè)務(wù)進(jìn)來(lái)了，但他同時(shí)還有其他的業(yè)務(wù)投資，本來(lái)跟進(jìn)來(lái)的這部分就有正常的業(yè)務(wù)往來(lái)，但進(jìn)了央企之后就可能被界定為關(guān)聯(lián)交易。再比如，這些人來(lái)到恒天集團(tuán)之前就是老板，并不是國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)，但現(xiàn)在成了公司的經(jīng)理人，反腐方面對(duì)國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)干部要求很高，而一些民營(yíng)企業(yè)家之前的行為準(zhǔn)則可能會(huì)與中央對(duì)國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)的行為要求有差異和距離，但民營(yíng)企業(yè)老板的一些市場(chǎng)化招數(shù)又確實(shí)能為企業(yè)帶來(lái)效益，這就有點(diǎn)難以取舍了。

　　對(duì)于這樣的問(wèn)題，張杰說(shuō)，只能按照中央規(guī)定，對(duì)所有經(jīng)理人提出同樣的要求，做不到的合作者只能當(dāng)股東，不能因?yàn)閭�(gè)別人的行為破壞組織原則。

　　這樣做意味著犧牲�！捌鋵�(shí)我們搞混合所有制，更多看上的不是民營(yíng)企業(yè)的資本，而是經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)能力和靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，我們選擇混合的企業(yè)，管理能力都不錯(cuò)，但需要我們的國(guó)有背景所帶來(lái)的資源優(yōu)勢(shì)，雙方互補(bǔ)，各得其所，但如果民營(yíng)企業(yè)老板不能參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，跟我們自己辦就沒(méi)啥區(qū)別了�！睆埥苷J(rèn)為，在深入推進(jìn)混合所有制以后，這將是個(gè)普遍問(wèn)題，既要保護(hù)經(jīng)營(yíng)者積極性，又不能違背制度原則，必須小心處理。但他也表示，隨著法制環(huán)境的進(jìn)一步改善，國(guó)家行政體制改革深入，政企之間界限將更清晰，到那時(shí)，不管是民營(yíng)企業(yè)家還是國(guó)企管理者，行為會(huì)漸漸趨同，大家都必須尊重市場(chǎng)規(guī)則才能取勝。

　　支持降薪：但“一把手”之下的人要按市場(chǎng)規(guī)律

　　“問(wèn)一個(gè)關(guān)系您切身利益的問(wèn)題�！庇浾咴捯粑绰�，張杰立刻接過(guò)來(lái)：“降薪。這件事，中央是從更高層面做出的一種制度性安排，我們肯定是擁護(hù)的�！�

　　兩年前接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)，張杰坦率告訴記者自己年薪50萬(wàn)。相較他的職位，這個(gè)薪資水平并不高，所以，在最近的央企負(fù)責(zé)人薪酬調(diào)整中，張杰沒(méi)有被降薪。他說(shuō)，就算降了，自己也不會(huì)太介意，并且猜測(cè)其他央企老總也不會(huì)介意：“中國(guó)的改革開(kāi)放造就了這一代人，都到了這樣的年紀(jì)，多發(fā)10萬(wàn)或少發(fā)10萬(wàn)，不會(huì)影響積極性�！薄�60后”張杰在央企負(fù)責(zé)人中是比較年輕的。

　　“當(dāng)然，作為企業(yè)家來(lái)說(shuō)，多給薪酬肯定是高興的。但央企一把手限薪我很理解�！睆埥芙忉�?zhuān)�“怎樣搞好�?guó)有企業(yè)，其實(shí)是關(guān)系到中國(guó)未來(lái)能否超越目前發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的最重要的制度性安排。如果國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)薪酬很高，就會(huì)成為被攻擊對(duì)象，說(shuō)你是維護(hù)少數(shù)人利益，這樣從制度上很難去解釋�！彼�認(rèn)為，中央規(guī)定的央企主要負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)薪酬不能過(guò)高，要與職工平均收入掛鉤、與效益掛鉤、與貢獻(xiàn)掛鉤，戰(zhàn)略上是對(duì)的，有利于平衡輿論和當(dāng)下社會(huì)矛盾。

　　張杰支持央企負(fù)責(zé)人限薪，但他認(rèn)為，國(guó)企一把手之下的人才薪酬還是應(yīng)該尊重市場(chǎng)規(guī)律，要靠市場(chǎng)激勵(lì)調(diào)動(dòng)積極性，這樣才有利于競(jìng)爭(zhēng)。

　　恒天集團(tuán)目前有三大板塊六大業(yè)務(wù)：紡機(jī)和商用汽車(chē)、貿(mào)易和新材料、金融和文化地產(chǎn)。張杰表示，六大業(yè)務(wù)在未來(lái)5年不需要大的變化，但會(huì)根據(jù)未來(lái)發(fā)展有所側(cè)重地細(xì)化發(fā)展目標(biāo)。在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)，他希望能形成三大業(yè)務(wù)：金融業(yè)，涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托等整個(gè)系統(tǒng)的金融控股集團(tuán)；制造業(yè)，有紡織機(jī)械、新能源汽車(chē)、新型纖維材料三大新技術(shù)支撐；服務(wù)業(yè)，主要是文化產(chǎn)業(yè)�！敖鹑谕顿Y業(yè)務(wù)的贏利能力和資金能力可以用于培育新的制造業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品，金融不好時(shí)，我們有領(lǐng)先世界的技術(shù)，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)不好時(shí)，我們有體驗(yàn)式的文化產(chǎn)業(yè)……這三個(gè)同時(shí)都不好—不太可能�！�

　　對(duì)話張杰董事長(zhǎng)：能源危機(jī)是個(gè)偽命題

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：　　國(guó)企整體的利潤(rùn)在2014年并不好，恒天集團(tuán)卻實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)新高，主要是靠什么實(shí)現(xiàn)的？

　　張杰：　　主要靠技術(shù)創(chuàng)新和資本運(yùn)作的雙輪驅(qū)動(dòng)。技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)保持了很好的贏利，同時(shí)資本市場(chǎng)有一塊收益，另外，別人虧的，我們比別人虧得少，綜合加起來(lái)就很好了。

　　做企業(yè)要把握好節(jié)奏，三年前，在國(guó)務(wù)院國(guó)資委提出開(kāi)展管理提升活動(dòng)之前，恒天集團(tuán)就提出“整合，提升，創(chuàng)新”，2008年、2009年集中精力應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，2010年轉(zhuǎn)好，2011年向上沖了一下，從2012—2014年，我們有意放慢了增長(zhǎng)的速度，眼睛向內(nèi)，注重內(nèi)部業(yè)務(wù)整合，在技術(shù)創(chuàng)新上下功夫。正好這次遇到資本市場(chǎng)的活躍，我們又及時(shí)通過(guò)資本運(yùn)作，提升了技術(shù)創(chuàng)新的能力。

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：　　如何看待未來(lái)制造業(yè)和能源產(chǎn)業(yè)的走向？

　　張杰：　　我自己判斷，里夫金第三次工業(yè)革命的觀點(diǎn)正在一步一步變成現(xiàn)實(shí)。伴隨著新材料技術(shù)的進(jìn)步，加上大數(shù)據(jù)時(shí)代到來(lái)以后對(duì)人們生存方式的影響，以及對(duì)企業(yè)商業(yè)模式的創(chuàng)新，都在開(kāi)啟一個(gè)新的歷史階段�，F(xiàn)在技術(shù)進(jìn)步非�？�，以我們恒天集團(tuán)新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新為例，用溶劑法生產(chǎn)的纖維，一畝地木材的纖維產(chǎn)量是棉花的3倍，如果玉米秸稈等植物性纖維原材料也能夠充分利用，產(chǎn)量將達(dá)到棉花的8倍。這些技術(shù)都在大規(guī)模生產(chǎn)的前沿，正處于培育階段。我認(rèn)為能源危機(jī)是偽命題，隨著新能源技術(shù)的進(jìn)步，將徹底改變能源結(jié)構(gòu)，也會(huì)使各個(gè)領(lǐng)域?qū)κ�油等傳統(tǒng)能源的依賴越來(lái)越小。

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