影樓策劃“盈余管理”一直受到證券監(jiān)管部門和學(xué)術(shù)界的廣泛批判，至今幾乎沒有人提出過任何異議�？偨Y(jié)起來，對“盈余管理”的批判主要有二個方面：第一，盈余管理活動是欺詐性行為，它使得財務(wù)報表反映管理層期望的盈余水平而非企業(yè)真實業(yè)績表現(xiàn)，從而損害財務(wù)報表的可信度。由于盈余管理旨在欺騙誤導(dǎo)報表使用者，它又是一種不道德的行動。第二，盈余管理具有使財富在利益相關(guān)方重新分配的作用或效果，例如，以犧牲股民的利益換取企業(yè)管理層的自身利益。

　　然而，以上有些指控是不符合事實的，造成這個誤解的主要原因是盈余管理 被誤當作是盈余做假。筆者在對盈余管理和盈余做假做了有效定義和區(qū)分后認為，盈余管理和盈余做假是盈余操縱的兩種具有互斥關(guān)系的形式，且各形式的盈余操縱又可通過會計或?qū)嶋H商業(yè)活動的手段來完成。

　　盈余管理有重新在利益相關(guān)方分配財富的作用。盈余管理可能發(fā)生的財富轉(zhuǎn)移包括從債權(quán)人和（或）投資者轉(zhuǎn)移到股東、從股東轉(zhuǎn)移到經(jīng)營者，從經(jīng)濟實力弱的企業(yè)轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟實力強的企業(yè)，以及從管理水平低的企業(yè)轉(zhuǎn)移到管理水平高的企業(yè)。

　　不少學(xué)者認為，當企業(yè)通過改變會計選擇進行盈余管理并由此成功地避免了違反債務(wù)條款時，債權(quán)人的財富已被轉(zhuǎn)移到股東的手里，從而使得債權(quán)人的利益受損，這是因為公司的實際風(fēng)險比披露的要大。對此筆者提出兩點異議：首先，盈余管理對公司稅前的賬面價值沒有影響，所以對公司的風(fēng)險程度也不會有顯著影響。為了滿足債務(wù)條款，企業(yè)通過盈余管理使賬面盈余高出當期的實際盈余的那部分盈余不是虛假的，而是來自隱蔽盈余儲備。其次，財富移動是雙向的。當企業(yè)通過會計準則所允許的會計調(diào)賬而滿足了債務(wù)條款時，一種雙贏的局面出現(xiàn)了：企業(yè)由此避免了利益損失，債權(quán)人也因為企業(yè)最大限度地滿足條款而使得他們獲取的投資回報次數(shù)增大。

　　盈余管理對企業(yè)公司市價的影響多為正面，有人認為盈余管理引起了投資者(即潛在或未來股東)的財富被轉(zhuǎn)移到了股東手里。由此證券監(jiān)管部門相信這是在損害投資者利益的基礎(chǔ)上使股東受益，所以始終強烈反對盈余管理。然而，當前先進的信息技術(shù)的發(fā)展為投資者提供了獲取多種重要信息的便利和便宜的途徑。人們不應(yīng)該只因為有些非理性或沒經(jīng)驗的投資者把盈余作為惟一的決策依據(jù)而造成利益損失就去責(zé)罰企業(yè)，這是欠妥和不公平的。在證券監(jiān)管部門看來，企業(yè)有“原罪”，先天就是強勢群體(因為他們具有做假的能力，即使他們可能不這樣做)，而投資者是弱勢群體，代表的是“多數(shù)人的利益”，所以要加以保護。但是筆者認為，只要企業(yè)遵紀守法，他們的利益同樣應(yīng)當?shù)玫骄S護，并且投資者也要加以區(qū)別對待。證券監(jiān)管部門應(yīng)當保護的是理性投資者的利益，而不應(yīng)是非理性或魯莽的投資者，即便他們的人數(shù)再多。我們不能因為某些人的牙不好就怪骨頭太硬。交易市場的管理不應(yīng)當只基于弱勢與強勢或人數(shù)多與少，而應(yīng)當是守法與違法以及理性與非理性的問題：保護所有守法人的利益、保護理性投資者的利益。不區(qū)分理性與非理性的投資者而一味加以保護，不僅會使企業(yè)感到不平，長此以往將影響資本市場的健康發(fā)展，因為這不利于投資者提高自身素質(zhì)。企業(yè)管理